从行当布局中追寻投资机缘,中小板扮靓资本市

日期:2019-10-03编辑作者:财经头条

    融资额排名前十的行业:2017年新三板融资总额前十的行业为信息技术、金融、医药生物、互联网、机械设备、电子设备、文化传媒、基础化工、休闲生活及专业服务、交运设备等,融资总额均在50亿元以上。

相对一级股权投资市场,新三板已经在很多方面进行了规范、完善与提高。不过,在信用体系不完善的大环境下,即使在新三板诚信底限仍然还是个问题,道德风险仍然突出。不断扩大的新三板市场分化越来越严重,这么大的新三板市场越来越复杂,市场信息相对不完整也很不对称。这一方面扩大了投资标的范围,另一方面也提高了筛选匹配的难度。新三板的交易成本仍然相对较高,市场效率还有进一步提升的空间。从政策制定、制度完善角度,新三板市场分化加剧也是面临的又一项很大的挑战。

新三板对股东人数不超过200人的企业增发融资实施备案制,大大提高了企业融资效率。数据显示,2015年,1890家新三板企业完成定增,合计募资1275.90亿元;2016年全年,完成定增募资的挂牌企业达2660家,总融资金额1478亿元;2017年前8个月,完成融资企业数量达到了1924家.

    平均净利润排名前十的行业:根据新三板2017年中报数据,平均净利润排名前十的行业有金融、有色金属、房地产、国防装备、食品饮料、交运设备、建筑、基础化工、医药生物、公用事业等。排名前十的行业企业平均净利润均超过1000万元。

付立春进一步表示,尽管新三板市场已经在很多方面进行了规范、完善与提高。不过,在信用体系不完善的大环境下,即使在新三板诚信底限仍然还是个问题,道德风险仍然突出。

分层制度助力优质企业发展

    风险提示:新三板政策推出不及预期,新三板市场流动性持续匮乏,产业政策发生变化,挂牌公司分化严重。

分化成为新三板市场关键词

逾500家挂牌公司拟IPO

    估值排名较低的行业:估值排名最低的五个行业分别是轻工制造、纺织服装、建材、基础化工和建筑行业,这些行业均属传统行业,市盈率最高不超过21倍。

除此之外,新三板市场的估值分化也非常大。使用市盈率作为企业估值的参考,总体上而言,新三板的估值水平远远低于A股。东财一级行业分类25大行业中,仅在金融与钢铁行业中,新三板市场估值略高于A股市场估值。而在机械设备和电子设备行业中,A股的估值高出新三板市场3倍以上。综合比较各行业,排名第一的行业钢铁,为89倍,这与新三板市场钢铁行业企业数量少,受个别企业影响较大有一定的关系。排名后三位的行业依次为建材、电气设备和机械设备。从横向与A股同行业相比,从纵向与新三板其他行业相比,新三板企业的估值都出现了大的分化。

做市企业贡献过半成交额

    并购成功行业排名:2017年,上市企业并购新三板企业74起,并购总金额290亿元,机械设备、基础化工、信息技术位居并购成功案例数量和并购总金额前三甲。

大市值公司只集中在金融与信息行业。截至到2016年12月15日,新三板公司中市值超过50亿的公司共有59家,其中2015年6月8日起停牌的九鼎集团的市值为1025亿元,是排名第二的神州优车427亿元的市值两倍多。总市值排名前十的行业中,金融行业的企业占半数;剩下的信息技术行业的企业占三成,成为当前市场创新企业的代表。

新三板逾万家挂牌企业覆盖了众多新兴行业和传统行业,包括一些迄今为止仍未有主板上市公司的细分行业。其中,从属信息技术行业的占比最高,为16%,企业数量达1795家;机械设备行业企业数量位居第二,有1471家。此外,休闲、生活及专业服务,基础化工,电子设备,医药生物,文化传媒,互联网行业相关企业也较为密集,挂牌企业数量均超过600家.

挂牌公司行业分布情况:2017年新三板挂牌公司达到11630家。信息技术企业最多,达到1802家,占比15.5%。排名第2-10位的分别是机械设备、休闲生活及专业服务、基础化工、医药生物、电子设备、文化传媒、互联网、电气设备、建筑行业。

成交量和换手率高的也集中在金融与信息行业。按照东财一级行业分类,截止2016年12月15日,新三板市场成交量排名前五的行业依次为金融、信息技术、机械设备、交通运输、基础化工,成交量分别为89亿股、47亿股、37亿股、23亿股、20亿股。换手率排名前五的行业依次为金融、农林牧渔、建材、交运设备、纺织服装,分别为14%、13%、12%、10.9%和10.7%。

新三板成上市公司“并购池”

    转板成功行业排名:2017年共有333家新三板企业进行上市辅导,其中18家成功转到主板、中小板和创业板。18家转板成功的企业分布在11个行业,其中基础化工和医药生物转板数量较多,各有3家企业成功转板。

12月27日消息,新三板市场规模正在逐步扩大,上周,挂牌总数已经突破10000家。在东北证券 新三板研究中心总监付立春看来,市场容量增长的同时,分化已经成为新三板市场结构的关键词。

尤其是在2015年,新三板实现融资的企业平均每家融资0.68亿元,为近几年单家企业平均融资金额最高的年份。事实上,在2015年,多家金融机构募资远超市场平均水平。例如,中科招商实施完成四次定增融资,合计募资达108.84亿元,九鼎集团成功募集了100亿元,南京证券、硅谷天堂两家金融机构募资均超过30亿元。

新三板企业成长性大,盈利情况分化大。从收入情况来看,新三板企业规模不大,但具有成长性。新三板企业 2015年平均收入1.53亿元,2016年上半年平均营业收入为1.02亿元。其中,做市转让公司2015年算数平均的营业收入2.54亿元,2016年上半年为1.37亿元;协议转让公司2015年平均营业收入1.31亿元,2016年上半年平均营业收入为0.9亿元。而从盈利情况看,新三板企业分化很大。2016年上半年新三板公司归母平均净利润为600万元,利润规模非常分散。2016年上半年新三板公司归母净利润超过5000万元的公司共142家;归母净利润在1000-5000万元的共1244家;归母净利润小于1000万元的公司占比超过75%。绝大部分新三板公司的盈利水平还是相对比较低的。

自2016年6月27日起,全国股转中心正式对挂牌企业实施分层管理。2016年,953家新三板企业首批入选创新层。在2017年的第二次分层中,入选创新层的企业数量增至1393家,占全部挂牌企业数量的比例超过一成。

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如果用一个词来概括当前的新三板市场结构的特点,可能“分化”最为恰当。类注册制的市场,有着非常大的包容性。新三板企业数量众多,所处行业、规模、阶段、成长性、技术等分化非常严重。新三板投资机构从资金实力和专业水平方面也是千差万别。除了正规证券公司、律所、会所,众多的新三板中介机构良莠不齐,甚至鱼龙混杂。这么大体量的新三板市场,分化的范围很广、程度很深。

此后的两年,新三板市场继续快速扩容,2015年末挂牌企业达到5129家。在2016年年底,新三板挂牌企业数量一举突破1万家,正式迈入“万家”时代。进入2017年,新三板新增企业挂牌速度有所放缓,截至2017年8月31日,挂牌企业为11551家。

从融资来看,信息技术行业融资金额排名第一,金融行业单位企业募资额位居首位。按照东财一级行业分类,截止2016年12月15日,2016年新三板定增市场融资金额排名前三的行业分别是信息技术、文化传媒和机械设备,分别为304亿元、166亿元和88亿元。从行业内平均募资额来看,排名前三的行业分别为金融、商贸零售和文化传媒,分别为3158万元/家、2511万元/家、2414.58万元/家。从个股定增情况来看,2016年定增募资额度最大的前三甲企业分别为首航直升、华新能源,定增募资额度分别为32亿元、27.6亿元和12.8亿元。

实施完成的案例中,并购金额最大的是2016年南洋股份 57.5亿元并购新三板公司天融信。并购前,天融信年赚过亿,并承诺被收购后未来三年累计净利润不低于12亿元。2017年以来,上市公司并购新三板企业的热情更加高涨,仅8月份,就新增10起并购预案或并购意向,其中创业板公司天泽信息 计划并购有棵树,拟收购金额高达34亿元.

付立春认为,分化主要分为四个方面,一是挂牌行业分散,个别行业集中度高;二是挂牌企业盈利情况分化大;三是挂牌企业融资、成交量多集中在一两个行业里;四是新三板市场估值分化也非常大。

从各省市区挂牌企业的行业分布情况来看,基本能体现当地的产业集群特征。例如,北上广的信息技术挂牌企业数量遥遥领先;内蒙古、吉林、广西挂牌公司则以农林牧渔业最多;还有云南的建筑、两河两湖和江浙一带的机械设备,均为当地较具竞争力的产业。可以说,新三板万家挂牌公司的各省行业分布图,就是一份缩小版的全国产业结构图谱。

新三板挂牌行业分散,个别行业集中度很高。目前新三板挂牌总数量已突破10000家,所属行业虽然分布在25个领域,但是集中度却非常高。按照东财一级行业分类,新三板各行业中挂牌家数前5是信息技术、机械设备、文化传媒、基础化工、电子设备,分别为2045家、1358家、687家、676家和618家。全部25个行业中,以上5个新三板挂牌企业总数占新三板挂牌企业总数的半数以上。

新三板已成为深沪证券交易所上市公司最大的“并购池”,不少公司纷纷前来掘金。据东财Choice统计,2014年以来,已完成实施的上市公司并购新三板案例49起,仍在实施中的还有近70起。

新三板汇聚了来自全国31个省市区的企业,其中广东挂牌企业达1861家,位居首席,北京、江苏、浙江、上海等省市紧随其后,挂牌企业数量均超千家。

2016年新三板新增两百余家公司启动上市辅导,今年前八个月新增的辅导企业数量,已经超过去年全年。截至2017年8月31日,538家新三板企业正在接受上市辅导。值得注意的是,与近期成功IPO的新三板企业平均财务情况对比,连续两年净利润超过3000万、尚未公布上市辅导的新三板企业超过500家,这些公司未来可能也是“转板”的潜力股 :

经国务院批准,2012年9月,全国中小企业股份转让系统正式注册成立,这是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所,俗称“新三板”。全国股份转让系统是中国多层次资本市场体系的重要组成部分,在2014年首次面向全国企业进行扩容以后,快速发展,目前挂牌企业数量已超过11000家。

五年来,新三板在制度建设上进行了一系列大胆尝试和创新,包括增发融资备案制、做市商交易制度、分层制度等。数以千计的中小企业,在这里获得了融资和并购机会,走上可持续发展之路。

从行业分布来看,2017年的创新层企业中,信息技术行业占比最高,其次是分布在互联网、机械设备、文化传媒行业。另外,医药生物、电子设备等行业的相关企业也不少.

2014年8月25日,新三板做市商制度正式实施。股转系统数据显示,当年新增了近1000家做市企业,到2015年年末,做市企业总数量超过1100家。做市企业数量快速增长的势头一直延续到2016年上半年。2016年下半年开始,做市企业数量增长速度有所放缓,到2017年上半年则出现了负增长。截至8月31日,新三板做市企业共计1477家.

入选创新层的企业大多是新三板的“优等生”。从财务数据来看,创新层企业的整体情况明显优于基础层企业。根据统计,2017年入选创新层的企业,它们2016年的平均营业收入达到3.87亿元,平均净利润为2843万元,明显高于同期基础层企业760万元的平均净利润。发布了2017年中报的1378家创新层企业,平均营业收入超过2亿元,平均净利润为1383万元,整体业绩情况仍然优于基础层企业。

新三板企业成为IPO强大的后备军。截至2017年8月31日,已经有14家挂牌公司在股转系统扩容后成功实现IPO,另外还有145家公司在排队等待上会。

目前,有超过90家券商为新三板提供做市服务,而私募做市已进入实质性推进阶段。

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挂牌公司覆盖31个省市区

2014年1月24日,全国中小企业股份转让系统首批全国企业集体挂牌仪式在北京举行,共有285家公司参加,其中266家当日正式挂牌。从此开始,全国股份转让系统步入创新发展、快速发展的新阶段,市场规模和企业质量得到提升,市场影响力和覆盖面显着扩大。截至2014年末,挂牌企业数量增至1572家。

新三板步入“万家”时代

做市制度获得了新三板投资者的青睐,做市企业成交抢眼。2015年上半年,新三板做市成交额达579.7亿元,占当期新三板总成交额的比例为55%,到2015年下半年,这个数字更是超过60%。此后,受各种因素综合影响,做市企业成交额占比有所下降,2016年下半年,做市总成交均不足市场总成交的一半。

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