辉立期货(Futures)切磋部四月探讨告诉回想,辉

日期:2019-09-30编辑作者:财经头条

皇冠比分24500手机版,    本月我发布了3家上市公司的研究报告,分别是枫叶教育(1317.HK),龙马环卫(603686.SH),敏华控股(1999.HK)。教育消费升级带来的入读学生人数持续增加以及学费较大的上涨空间,为枫叶教育未来业绩增长提供强大驱动力。此外,配股融资将加快公司于全球范围内学校规模的扩张,虽带来股份稀释但影响较小。我们预计公司1824500足球比分手机版,~19年归母净利润爲5.15/6.52亿元,配股稀释后对应的每股收益分别爲0.35/0.44元/股,对应的PE 分别22/17倍,给与F18财年26倍PE,对应目标价11.3港元,爲增持评级。

    科技与教育

事件:公司发布2018年半年报,上半年公司营业收入45.04亿元,同比增长15.57%;归母净利润20.22亿元,同比增长19.21%;扣非后归母净利润20.22亿元,同比增长19.11%。公司整体经营效益符合预期。

    医药&消费。

    本月我发布了两篇研究报告,分别是枫叶教育(1317.HK)及睿见教育(6068.HK)。其中我们重点推荐睿见教育。睿见主要在华南地区经营高端民办教育,分别在东莞、惠州、盘锦、潍坊及揭阳经营七所学校,提供小学、初中、高中及国际课程。集团未来将会重点在广东省发展,所以定能受惠于粤港澳大湾区概念。另外,中国的中产阶级的崛起相信会带动民办高端教育的需求。睿见现时仍然有大量土地可以进行扩建,相信有足够容量应付未来新增学生。此外,睿见在今年六月从中国平安得到一笔五亿人民币的融资,便集团在未来有足够的资金进行收购。

    国际航线持续发展,商业租赁业务增长迅速。上半年,浦东机场完成飞机起降25.08万架次,同比增长2.95%,其中国内、国际、地区航线分别增长0.24%、7.06%、4.20%;旅客吞吐量3669.29万人次,同比增长7.48%,其中国内、国际、地区航线分别增长3.66%、12.63%、6.33%;货邮吞吐量185.05万吨,同比增长1.84%。截止6月底,浦东机场共有249个通航点,其中国际及地区通航点131个。得益于旅客消费需求增加、公司对商业零售品牌管理加强、场地持续优化调整,商业租赁业务收入19.00亿元,同比增长32.29%,增速最快。虽然因为航空延伸收入减少,其他非航收入同比小幅下降,非航收入总体仍保持21.29%的增长率。

内地汽车& 航空。

内地汽车&航空

    浦东机场免税店项目招标,未来免税收入有望大幅提升。7月19日,公司浦东免税店项目招标由日上免税中选。此次招标中选价格为2019-2025年保底销售提成410亿元,综合销售提成比例42.5%。随着现有航站楼扩容与卫星厅投建,免税面积将从6000平米左右上升至约1.7万平。2017年上海机场免税收入25.3亿元,未来若日上销售额复合增速高于13%,则上海机场可以获得除保底提成外的额外收益。免税落地持续驱动公司非航业务维持高增长,公司已逐步完成由航空性业务驱动向非航业务驱动的转变,进一步提升未来成长空间。

    于本月本人更新了上海机场(600009CH)和上汽集团 (600104CH)。两家公司均凭藉其独特竞争优势获得成功。

    于本月本人发布了四篇上市公司报告,分别是汇川技术(300124.CH),国泰航空(293.HK),均胜电子(600699.CH)和华众车载(6830.HK)。于其中,我们更倾向推荐国泰航空。2018年前五个月国泰航空的营运资料显示,中国内地和北美航线的客座率出现上升,分别改善2.2和2.5个百分点,澳洲/欧洲/南亚航线的客座率则下滑2.5-3.4个百分点,除了中国内地外,其他航线与运力投放分布基本符合。货运业务方面,载运率走高2个百分点至67.8%,需求增速继续强于运力投放。我们预计整体需求将温和复苏,燃油对冲对盈利的打压将大大减轻,而成本裁减效应继续显现,不过攀升的财务支出也将侵蚀一部分节流效果。综合考量,根据最新的盈利预测,给予公司12个月目标价14.3港元,对应2018/2019年预期预期市净率0.9/0.85倍,上调至"增持"评级。

    风险提示:非航业务增速不达预期,宏观经济下行拉低旅客吞吐量。

    受益于T1航站楼改造工程全面投入使用后商业面积的扩大和国际航线旅客占比提高,2017上海机场的非航业务收入一举跃升超过航空性业务收入。公司的机场免税业务合同将于2018年3月到期,预计新一轮招标新的提成比例由原来的25%上涨至45%左右,将大幅提高非航业务收入。此外,2019年S1/S2卫星厅建成投入运营后,航站楼总建筑面积将扩大69%,旅客输送量将超过8000万,由此带来的商业面积拓宽和消费人数提升将为公司下一轮业绩成长提供坚实的支撑。

    本月我发布了四篇研究报告,分别是云南白药(000538SZ),石药集团(1093HK),安踏体育(2020HK)和济川药业(600566SH)。石药集团一季度销售收入同比增长55%(5387百万港币),经营溢利同比增长41%,主要是由于销售人员扩充以及研发投入增加,经营溢利率有所下降(下降2个百分点)。净利润同比增长42%,预计整个上半年业绩增长势头强劲。济川药业方面,公司产品蛋白琥珀酸铁口服溶液、川芎清脑颗粒、黄龙咳喘胶囊进入湖南省药品整合目录。近日,湖南省人力资源和社会保障厅下发通知,明确了164个药品作为整合城乡居民医保制度过渡期的药品,相关药品按照《湖南省基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2018年版)》乙类药品管理和“凡例”规定执行,适用于基本医疗保险、工伤保险和生育保险。济川药业的蛋白琥珀酸铁口服溶液、川芎清脑颗粒及黄龙咳喘胶囊被新增纳入城乡居民医保制度过渡期的药品整合目录,可以按照湖南省2018年版医保目录规定报销使用。预计这将有利于产品的销售。

    盈利预测:预计2018-2020年实现利润42.38亿元、53.31亿元与56.34亿元,对应当前股价的PE为25.94、20.62和19.52倍,公司作为机场板块标杆企业,稳健增长的业绩与非航业务带来的消费属性使得公司兼具防御性与成长空间,长期配置价值显著,首次覆盖给与“推荐”评级。

    环保&公用。

    医疗与消费

    本月我发布了三篇研究报告,分别是上海医药(2607.HK)、网龙(777.HK)、石药集团(1093.HK)。于其中我们着重推荐石药集团(1093.HK)和网龙(777.HK)。石药在2017年前三季度增长显著,收入同比上升24.9%,毛利率上升8.3%(17Q358.46%,16Q350.17%),主要是由于高毛利的创新药份额上升。我们对创新药物业务前景充满信心。管理层指引2017-2018年利润保持20%-30%增长。此外,我发布了网龙的首发报告,网龙是中国领先的游戏开发商、运营商和发行商,同时其教育业务未来有望腾飞。未来,预计游戏业务保持稳定增长,主要由于新手机游戏将很快推出和ARPU 不断提高。教育业务方面,目前大部分教育部门的收入来自国际教育业务,其中包括硬体销售,而软体暂未大量变现。我们估计短期内,硬体销售仍然是主要现金来源,从长远来看,软体产品将在吸收足够的使用者并培养客户忠诚度之后,建设成一个成熟的社会电子商务平台,这个平台的潜在收入可能来自学生、家长、内容供应商和其他使用者。

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