百亿营收新东方FY17增长28,教育行业周报第18期

日期:2019-12-02编辑作者:财经中心

投资建议

本周,国金教育指数涨跌幅+2.15%,上证指数+1.70%,深证成指+3.91%,创业板指+2.88%,传媒指数(中信)+3.82%,餐饮旅游(中信)+3.02%。

    本周,国金教育指数涨跌幅+0.09%,上证指数-1.12%,深证成指+0.14%,创业板指+0.77%,传媒指数(中信)+0.61%,餐饮旅游(中信)-0.86%。

    年初至今,国金教育指数涨跌幅-18.85%,上证指数+1.76%,深证成指+0%,创业板指-8.46%,传媒指数(中信)-11.04%,餐饮旅游(中信)-6.23%。

    年初至今,国金教育指数涨跌幅-18.77%,上证指数+0.63%,深证成指+0.14%,创业板指-7.75%,传媒指数(中信)-10.50%,餐饮旅游(中信)-7.04%。

    2017高考人数和去年持平,多元化教育路线或成未来趋势。本周,2017年高考已进行完成,根据中国财经报提供的数据,2017年高考人数约为940万人,大致与2016年持平。与此同时,2016年出国留学人数达到54.5万人,同比增长约10%,同时本科生占出国留学比例已超过30%。我们认为,未来高考分化程度会增大,其单一指挥棒作用会一定程度上弱化,更全面的考核机制有望引入,如科学类课程选考等,此外,我们认为越来越多的学生会选择其他路径升学,如国际学校&出国留学等。

    行业点评

    教育资产证券化、资本化保持高速推进:我们认为,未来教育资产仍会寻求多种路径实现证券化。随着教育类资产的不断整合融合,其资本化及证券化也保持高速推进。未来,教育类资产的分化将会进一步凸显,市场对于整个教育类公司的投资和研究思路和框架或将迎来改变。我们认为,目前教育板块仍处于盘整通道中,预计还需要1-2年的资本与资产的整合时间。

    百亿营收新东方FY17增长28%,教育并非仅仅小而美。本周,新东方在表彰会上公布,2017财年(2016.5.31-2017.5.31)集团总收入125.8亿元,同比增长28%;净利润21.3亿元,同比增长27%。其中泡泡少儿英语收入22亿元,同比增长56%,连续三年实现50%以上增长,留学咨询子公司前途出国实现了超过10 亿的收入,同比增长26%;利润则达到了1.9 亿人民币,同比增长18%。我们认为,比起新兴传媒文化类公司,达到一定规模后,教育公司更接近传统消费型公司,更注重品牌运营,渠道管理,客户粘性等。而营收百亿级别的新东方的持续增长,也显示出了教育公司并非局限于小而美,可以做大做强,显示出强大的规模效应,而这个过程之中,最重要的核心竞争力是企业的管理能力。

    2017年“并购期到模式兑现期”大趋势不改,建议以长期眼光看待教育领域投资机会。我们认为2017年,“并购期到模式兑现期”的消化估值的大势或持续到四季度才会出现改观,建议长期关注股东权属关系明晰,且领域具有潜力的长期性投资标的,如盛通股份(STEAM教育),开元股份(职业教育),汇冠股份(教育信息化),百洋股份(职业教育),同时建议关注与民办学校相关的标的中泰桥梁(国际学校)。风险提示:估值过高

    教育资产证券化、资本化保持高速推进: 我们认为,未来教育资产仍会寻求多种路径实现证券化。随着教育类资产的不断整合融合,其资本化及证券化也保持高速推进。未来,教育类资产的分化将会进一步凸显,市场对于整个教育类公司的投资和研究思路和框架或将迎来改变。我们认为,目前教育板块仍处于盘整通道中,预计还需要1-2年的资本与资产的整合时间。

    2017年“并购期到模式兑现期”大趋势不改,建议以长期眼光看待教育领域投资机会。我们认为2017年,“并购期到模式兑现期”的消化估值的大势或持续到四季度才会出现改观,建议长期关注股东权属关系明晰,且领域具有潜力的长期性投资标的,如盛通股份(STEAM教育),开元股份(职业教育),汇冠股份(教育信息化),百洋股份(职业教育),同时建议关注与民办学校相关的标的中泰桥梁(国际学校)。

    风险提示:估值偏高。

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