头部公募吸金效应明显,增配科技龙头

日期:2019-12-14编辑作者:股票财经

本报记者任威夏欣上海报道  2019年是公募基金的结构性牛市,随着公募基金三季报的披露完毕,基金公司第三季度的盈利能力以及投资布局也浮出水面。  天相投顾数据显示,公募基金2019年第三季度合计盈利2056.82亿元,环比增加419.98%,其中,以易方达为首的头部基金公司吸金能力尤为强势。  公募基金重仓股票仍以白马龙头个股为主,从前十大重仓持股来看,与上季度变化不大。三季度表现较好的立讯精密(002475)受到多家公司增持,挤进前十大重仓股。  南方基金副总经理、首席投资官史博在接受《中国经营报》记者采访时表示,今年前三季度A股表现不错,累计涨幅超过20%,按照成熟市场定义,实质已是牛市,这与去年年底市场极度悲观的心态反差明显。究其原因,是经济基本面的缓慢变化和投资者预期剧烈转向之间的矛盾。  谈及四季度行情,嘉实基金经理归凯判断“当前市场板块估值分化巨大,但整体估值不贵。考虑到年初以来的投资逻辑并未发生大的变化,且四季度库存周期有望推动企业盈利见底回升,预计四季度市场总体保持稳健运行态势”。  权益基金领涨  整体看,第三季度沪深两市分化明显,上证指数累计下跌2.47%,深成指累计上涨2.92%,创业板指累计上涨7.68%。  天相投顾数据显示,公募基金旗下产品盈利能力排名前5的分别为:易方达、南方、嘉实、华安和天弘基金。  “前四家基金公司今年以来的权益类基金表现较好,为企业盈利贡献了不少收益;天弘基金盈利主要由货币基金贡献,权益类基金整体规模相对较小。”格上财富研究员张婷对记者表示。  数据显示,天弘基金货币基金规模高达1.17万亿元,行业最高,这也为天弘基金贡献了66.9亿元的利润。  天相数据显示,混合型基金、债券型基金、股票型基金、货币型基金和QDII基金合计盈利分别为954.29亿元、368.998亿元、262.03亿元、455.36亿元和-4.79亿元。除了QDII基金盈利为负,其他类型产品均录得正收益。  “三季度结构性行情鲜明,医药、电子等行业大幅上涨,混合型和股票型基金业绩表现较好。综合各类型基金涨幅及规模考虑基金盈利情况,混合型基金涨幅靠前,盈利表现不错。”网信金融研究院负责人萧锋对记者表示。  公募基金整体在第三季度都有可喜表现,但也有个别基金公司旗下产品仍面临亏损窘境。  根据天相投顾数据,在134家公募基金公司中,仅有两家公司亏损。今年第三季度,恒越基金和中泰证券资管分别亏损0.01亿元、0.03亿元。  恒越基金相关人士在接受记者采访时表示,公司旗下共2只产品,都是偏股混合型基金,与股市波动的关联性高。“今年三季度A股市场行情震荡,上证综指三季度跌幅约2.5%,因此季度报告显示旗下基金季度亏损。”  “这两家公司亏损的原因主要在于基金产品的规模小、数量少而且业绩较弱导致。”张婷补充分析。  天天基金数据显示,截至10月30日,恒越研究精选混合和恒越核心精选混合收益为15.03%、2.91%,同类排名为1821/2804、2648/2804。恒越基金旗下仅有2只混合型基金,截至三季度末,总管理规模仅为0.7亿元。  济安金信研究员程颖分析,从季报披露的持仓上看,这两家公司的权益类基金在股票持仓中并没有太多消费、金融等涨幅突出的板块个股,而将更多的资金配置在制造业、批发零售业、非必需消费品等行业个股,这些板块大多为行业景气度见底、估值相对较低的行业和板块,这种左侧布局的投资风格导致基金三季度整体收益欠佳。  重仓白马股  除了基金公司的吸金能力,基金经理的投资布局、选股策略也在三季报中完全呈现。  数据显示,公募基金三季报中的前十大重仓股分别为,中国平安、贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、招商银行、格力电器(000651)、恒瑞医药(600276)、立讯精密、美的集团(000333)、伊利股份(600887)和泸州老窖(000568)。  在张婷看来,上述重仓股主要有以下几个特点,首先质地优良,盈利增速好;其次,行业龙头个股,市值较大,相比行业竞争者,具备较大的壁垒;此外,多数是大消费个股,在经济下行压力存在的情况下,消费板块具备防御性。  “公募基金前十大重仓股依然集中在大消费、大金融等白马股上,其中医药股的数量有所增加。”萧锋表示,重仓股仍然集中在核心资产上,在当前市场环境下,蓝筹股延续这两年的强势,业绩表现稳定,估值相对合理,相比中小盘个股安全边际更高,机构抱团的基础仍然牢固。尤其对于部分优质的龙头企业,机构集中度更高,资金也呈现持续净流入的现象。  数据显示,第三季度公募基金重仓股中,贵州茅台持仓市值增加排名第一,达116亿元;排在第二的是恒瑞医药,增仓市值93亿元;立讯精密以76亿元市值增长位列第三。  值得注意的是,上季度公募重仓排名第12位的立讯精密在第三季度挤进了前十重仓股中。  “原因在于立讯精密基本面出现大幅的改善,其前三季度营业收入增加70%,净利润增长74%。此外,今年科技股受到各方面的关注,立讯精密作为科技股中的龙头之一,为其带来了显著的关注度溢价。”萧锋分析。  从历史经验看,2016年股灾以来,这些大盘白马股相对小盘成长股的相对优势开始显现。  张婷分析,2015年中小盘个股疯狂上涨,但业绩支撑较弱,主要靠讲故事拉估值,而大盘股的涨幅相对较小。此外,近几年多数行业的集中度提升,具备壁垒,龙头个股的现金流以及盈利增速较好,在这种情形下,机构投资者开始将仓位从小盘股转向大盘白马股。  震荡慢牛行情  公募基金三季度可谓近乎完美落幕,对于当下四季度的市场格局,又能否延续三季度的良好表现?  归凯表示,国内去杠杆放缓、宏观流动性边际宽松是驱动今年市场上涨的核心因素。经济减速背景下,具备“核心资产”属性的个股,特别是消费类龙头公司逆势走强,而竞争力较弱的二三线公司以及宏观顺周期行业的公司表现较弱。今年不只是“核心资产”,一些细分行业景气度较好的板块,比如养殖,比如5G产业链、自主可控等科技类公司股票也有非常好的表现。总的来说,今年表现最好的股票还是基本面驱动的,而且享受到业绩和估值双击的过程。  “当前市场板块估值分化巨大,但整体估值不贵。考虑到年初以来的投资逻辑并未发生大的变化,且四季度库存周期有望推动企业盈利见底回升,预计四季度市场总体保持稳健运行态势。”归凯认为。  在选股上,史博认为,应当继续坚持价值投资。在注册制和退市制度双管齐下,外资持续流入争夺定价权,市场机构化倾向明显的背景下,绩差股可能依然没有机会,投资人仍需聚焦价值投资和好公司。在估值合理的前提下,既可以是持续高ROE的板块,也可以是寻找ROE拐点的领域。  在经济略微减速,基本面偏稳定的背景下,结合整体估值水平偏合理,史博预期资本市场仍然是震荡慢牛或者波折性牛市。  随着经济增长新旧动能的切换,农银汇理基金投资部负责人张峰更看好2020年成长股趋势性投资机会。“从投资机会看,以新科技、新消费和新服务为代表的成长股是他看好的三大方向,一线龙头估值合理,细分领域优质公司估值提升还有空间。”  目前,成长行业财报陆续披露,积极信息增多显示企业业绩拐点到来。根据创业板最新三季度预告,以业绩中位数作为比较依据,披露率40%以上的行业中,通信、电子、电气设备、医药行业改善较为显著。  张峰认为,2019年下半年是本轮科技股上涨的起点,随着5G建设大规模铺开,华为国产替代加速,龙头公司景气确定性已经得到中报业绩验证,三季报业绩加速向好;后续以5G智能手机为代表的终端大规模增量将在2020年出现,通过产业链调研判断明年5G手机出货量或将超越市场预期,5G基站、消费电子、芯片国产化等行业龙头公司有望迎来业绩和估值双升。

“重股轻债”类公募基金抢镜

公募基金三季报披露工作已经结束,全部公募产品在三季度的调仓、建仓路径得以完整曝光:绩优基金在三季度保持对消费和制造业白马股的一贯热度的同时,还大多增配了科技、医药等新兴成长类股票,特别是对5G概念股情有独钟。

对此,华安科创主题的基金经理表示:“基金目前处于建仓期,股票操作部分,积极参与科创板新股发行。”因股票仓位仅约为2.5%,十大重仓股中,每只重仓股票占基金资产净值的比例非常小,排在首位的工商银行仅约为0.23%。

基金季报曝光了这两只产品业绩落后的原因所在:首先看股票仓位,两只基金三季度末时仓位皆在75%~80%左右;其次从重仓股看,基金经理所选择的股票存在太多一致,仅有3只重仓股存在差异。问题的重点在于,所选重仓股多数在今年表现平平。

符合产业和消费升级趋势的行业有较好投资机会

从权益类基金净值增长率排名看,截至10月24日收盘,主动权益类基金排名前四的产品净值增长率均达到了80%一线,其中,银华内需精选(86.50%)、博时医疗保健行业A(80.15%)、交银成长30(79.63%)、广发双擎升级(78.50%)。在权益类基金仓位变化上,缘于对后市的观点有一定程度的分化,部分绩优基金在持仓态度上出现明显的分歧,如银华内需精选三季度末的股票仓位提升至约89.50%,博时医疗保健行业三季度末的股票仓位约为73.86%,而交银成长30三季度末的股票仓位则降低到大约64.80%。

集中持仓核心资产主动权益类基金仓位分化显现

在权益排行榜上,颇为低调的汇安基金一举冲到了前列,汇安丰泽目前排名第五。基金经理戴杰指出,在未来相当长一段时间,A股市场的机会是结构性的:优质的消费和医药公司目前看来并没有显著高估;在5G推进的大背景下,TMT行业基本面会出现回暖,但也难以出现前几年那种系统性和可持续性很强的板块性机会,其中可能只有少数优质公司能走出来。

除此之外,受到投资者极大关注的科创板主题基金的仓位分化也是非常明显的,不仅有部分产品的股票仓位超过9成,且也有债券仓位接近9成的。如汇添富科技创新A的股票仓位就达到了92.12%,华安科创主题的债券仓位则高达89.46%,而股票仓位则仅为2.48%。

三季度末,公募基金持有最多的重仓股仍集中在大消费、大金融等白马股上,部分医药股数量也有所增加。

对照科创主题基金来说,三季度遭到冷遇的一类主动权益类基金非沪港深基金莫属。缘于今年港股走势疲软,沪港深类主题权益基金普遍业绩不佳。统计,开年迄今沪港深类基金的净值增长率大多集中于10%~20%的区间之中。多位基金经理指出,随着三季度市场的调整,港股被低估的优势愈发明显,在部分资金抱团消费和科技股在某种程度上已经透支了业绩的情况下,会着手从港股相对低估的板块中寻找投资机会,如东方红睿满沪港深就大约提高了11个点的权益类仓位。

在三季报披露过程中,基金公司的“得与失”也暴露出来。与去年受股市拖累的失意迥然不同,今年以来,重点发权益类基金的公募基金公司在大多数时间一直表现出色,而未重点发权益类基金的基金公司则表现一般,如华富、富安达等几家规模偏小的公司就存在这种失意。

以表现最好的银华内需精选为例,其三季度十大重仓股中,益生股份、民和股份、圣邦股份、中国软件四家公司股价涨幅已经翻了两倍有余。需要注意的是,从去年四季度开始,益生股份和民和股份每季均位列其十大重仓股之列。很显然,银华内需精选净值持续增长与其在畜牧养殖等领域积累下来的“累累硕果”有关。对此,基金经理刘辉在季报中坦言:“我们在三季度的震荡过程中,继续维持了农业大年、科技元年的基本框架,并在震荡中持续优化持仓结构。”

科技股在三季度获得资金重点关注,即便是处于核心之中的科创主题基金也受到了格外的关注。相反,遭到冷遇的一类主动权益类基金非沪港深基金莫属。

与交银施罗德基金类似,截至最新收盘,银华旗下同样有三只权益类产品排名靠前,除暂居首位的银华内需精选外,银华消费主题分级、银华盛世精选同样开年迄今的净值增长率也在60%左右。究其业绩出色的原因,与这些基金在年内布局多只强势股有关。

基金三季报出炉,前三季度业绩浮出水面,分化明显。从基金前十大重仓股来看,消费和制造业白马股仍为其所爱,而对有业绩支撑的计算机、电子行业龙头,基金也加大了配置力度。从基金业绩表现看,重点发权益类基金的基金公司在大多数时间表现乐观,而未重点发权益类基金的则表现一般。对于四季度行情判断,多位明星基金经理表示将重点配置优质行业龙头,符合产业和消费升级趋势的行业会出现较好的投资机会,如医药、消费、科技、先进制造等板块。

重点发权益类基金的公募基金公司在大多数时间一直表现出色,而未重点发权益类基金的基金公司则表现一般。

曾令华向《红周刊》记者指出,从今年排名靠前的基金来看,大部分绩优基金在消费、医疗上有明显超配,同时换手率较低,例如博时医疗保健行业、银华内需精选等。另外,由于今年整体港股表现较弱,所以在港股上暴露过多的沪港深基金整体表现较为靠后。根据《红周刊》记者不完全统计,因旗下权益类基金业绩出色而受益的基金公司大体有银华、交银施罗德、博时、广发、华安、易方达等。

摘要 对于四季度行情判断,多位明星基金经理表示将重点配置优质行业龙头,符合产业和消费升级趋势的行业会出现较好的投资机会,如医药、消费、科技、先进制造等板块。(证券市场红周刊)

多位明星基金经理均表示将重点配置优质行业龙头公司,符合产业和消费升级趋势的行业会出现较好的投资机会。

科创主题基金受关注沪港深基金遇冷

当然,在沪港深基金中,也有彻底“抛弃”港股的例子,如创金合信沪港深研究精选。三季报显示,该基金选择了清一色的十大A股重仓标的,分别是湖南海利、北京城乡、王府井、长江传媒、特变电工等,虽然如此,可其中却仅有第一大重仓湖南海利开年迄今的涨幅超过了50%,这种情况在某种程度上导致了该基金迄今的净值增长率尚不到15%。

基金三季报落幕 “重股轻债”类基金抢镜

对于四季度行情的判断,多位明星基金经理均表示将重点配置优质行业龙头公司,符合产业和消费升级趋势的行业会出现较好的投资机会,如医药、消费、科技、先进制造等板块。

对于自己的持仓,基金经理郭斐在季报总结中指出:“三季度重点配置了半导体、5G、创新硬件、新能源汽车、智能装备、产业信息化以及医药等领域的成长股。”他同时强调:“成长股投资的精彩或许才刚刚开始。”

冰火两重天的是,基金三季报也曝光了绩差基金的问题所在,开年迄今排名倒数的主动权益类中,就包括了东兴证券和恒越基金的产品。

对于三季报中公募整体持仓特点,分析师曾令华总结称:“三季度末,公募基金持有最多的重仓股仍集中在大消费、大金融等白马股上,部分医药股数量也有所增加。整体上,体现出基金持仓仍集中在核心资产的特点。”

作为资本市场的热词,科技股在三季度获得资金重点关注,即便是处于核心之中的科创主题基金也受到了格外的关注。就公募基金圈中发行的大约18只科创主题基金统计来看,从7月22日科创板开板迄今,17只科创主题基金皆实现正收益,唯一一只负收益的是财通科创主题。但需要注意的是,科创主题基金们不仅在股、债仓位上存在较大的分歧,且在是否重仓科创板股票上,观点也不一致。

记者通过采访了解到,之所以在三季度末时点出现的科创板重仓股少之又少,很大程度上可能是基金经理在科创股上市首日甚至几个交易日后就选择落袋为安了。此外,王骅也向记者指出:“科创板基金对科创板的投资力度不强,嘉实科技创新、华夏科技创新、汇添富科技创新等中小板和创业板的持仓比例都较低,嘉实科技创新主要持有立讯精密、海康威视等主板上市的通信、电子企业,华夏科技创新是持有创业板公司最多的,共持有卓胜微、欣旺达等四只创业板股票。实际上,因为科创板公司上市进度和公司规模,科创板基金很难大规模持有科创板股票,不过从策略上还是可以看出,科创板基金的主要策略都是沿着科技发展的主航道,挑选竞争优势明显的龙头公司。”

以交银施罗德为例进行分析,截至最新收盘,除旗下基金交银成长30净值增长率达79.63%外,交银经济新动力的净值增长率也接近75%、交银数据产业的净值增长率接近67%,而正是旗下基金的良好表现,让交银施罗德成为今年权益类产品发行比较成功的几家公募之一。

在业绩堪忧、重仓股不济的背后,或许最为关键的原因还是基金规模迷你对基金经理的操作形成了制约。基金三季报显示,恒越核心精选A报告期末的份额总额约为0.34亿,恒越核心精选C的份额约为0.0026亿;恒越研究精选A/B的份额约为0.33亿,恒越研究精选C的份额约为0.0049亿,两只基金的最新份额可能已在清盘线之下。对此,基金季报中也作了披露,其中研究精选已经连续60个工作日基金资产净值低于5000万元,核心精选则是连续20个工作日基金资产净值低于5000万元。

编者按

除去十大重仓股外,基金的股票仓位也广受投资者关注。《红周刊》记者统计普通股票型基金仓位,仓位约为88.24%,其中仓位最高的长江量化匠心甄选的仓位达到了95.68%。对比上一季度末,股票型基金仓位87%、偏股混合型和灵活配置型基金仓位分别在81%和56.3%。三季度末,权益类基金仓位整体有小幅提升。

相比多数绩优基金的持续领先,华安智能生活则是演出了一幕“知错就改”。王骅向记者分析,华安智能生活在一季度市场普涨时并未抓住机遇,一季度末仅有四成仓位;从中报披露的全部持仓来看,基金的配置方向集中在医药、TMT、航空、养殖、新能源等方向上,传统的核心资产配置较少,导致上半年基金表现一般;进入三季度,基金将主要配置方向转为核心消费龙头和科技龙头为主,其中消费龙头主要配置在机场和免税等细分领域的公司,科技龙头主要配置在与带量采购关系不大的创新药相关公司,以及5G产业链和国产软硬件自主可控两个领域。基金经理胡宜斌则在季报总结中坦言:“我们对2019年下半年优质成长股的整体表现较为乐观,会集中关注一些流动配置空间较大、预期差较大、估值性价比较高的公司。”■

数据显示,按照持股总市值来计算,权益类基金三季报中的前十大重仓股依次是中国平安、贵州茅台、五粮液、招商银行、格力电器、恒瑞医药、立讯精密、美的集团、泸州老窖、伊利股份。《红周刊》记者注意到,基金持有的上述股票市值均超过千亿元。

对比上一季度末基金十大重仓股,本季基金的前十大重仓基本还是一些老面孔,仅有兴业银行被挤出了前十大重仓股位置。在三季报中,兴业银行在基金重仓股中排名退至第14位,而上一季排名在第12位的立讯精密则成功挤入了本季基金前十大重仓股行列。究其原因,与立讯精密基本面大幅改观有关。资料显示,立讯精密前三季度的营业总收入和归属于上市公司股东净利润均比上年同期增幅显著,其中前者增加70.96%,后者增加74.26%。与此同时,今年科技股站上风口也吸引了更多基金对其关注。

《红周刊》记者不完全统计发现,在财通科创主题、工银科技创新重仓股中,均没有科创板股票的影子,而在华安科创主题、博时科创主题、广发科创主题、大成科创主题等产品中,科创板股票身影则浮现其中,当然,多数科创主题基金持科创板公司也仅有一只。

作为成立于2017年的次新基金公司,恒越基金目前排在内地公募规模榜最后一位,其只有一位基金经理。旗下两只产品均为主动权益类,分别是恒越研究精选和恒越核心精选。以其中的C类份额为例,恒越研究精选和恒越核心精选开年迄今的净值增长率恰好均为零,基金经理为同一人。

“我对交银成长30调仓印象比较深刻,其三季度末精准降仓位,将估值较高的电子行业公司获利了结,换仓到未来业绩确定性更强的股票上。”天天基金网分析师冯鹏飞表示。而《红周刊》记者查阅该基金季报发现,该基金三季度新调入十大重仓的股票就有卓胜微、梦网集团、中颖电子、大族激光、博通集成、理工环科等科技股,而上季前十大重仓股,则保留了沪电股份、欣旺达、汇顶科技、立讯精密四只科技标的。

对于郭斐的持仓,长量基金分析师王骅指出:“郭斐是业绩长期稳健、区间业绩较少波动的基金经理,其掌舵的另一只基金交银新成长的仓位就中性偏低,规避了大涨的热门行业,减持金融、医疗服务以及电子;三季度基金依然持有传统行业龙头,增持房地产、建材以及医疗器械,其逻辑是医疗服务、创新药等科技行业的大幅上涨使其估值落到了历史高位,目前将持仓主要集中在保利、万科等龙头房企;美年健康、华测检测等医疗服务龙头上,大幅减持前期持有的中国平安,永辉超市、平安银行,如此变化,反映出该基金经理对核心资产估值的认知变化。”

在整体仓位有所提升的同时,权益类基金的实际仓位也存在两极分化情况,如金鹰旗下的金鹰产业整合的仓位达93.47%,而金鹰鑫瑞仓位却赫然为零。《红周刊》记者了解到,除去对二级市场认知不同外,还或许与基金经理在当季大多利用科技板块做进攻有一定关系。对此,有基金经理在季报总结中直言:“科技股的波动特性常给人以烦恼而又甘甜的滋味。”

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